Czy warto inwestować w 3-letnie obligacje skarbowe?

3-letnie obligacje skarbowe TOS mogą być dobrym wyborem, jeśli zakładasz spadek stóp procentowych i chcesz zablokować obecne oprocentowanie na trzy lata. Nie są jednak uniwersalnie najlepsze. Przy obawach o ponowny wzrost inflacji większą ochronę zapewniają COI lub EDO, których oprocentowanie od drugiego roku zależy od inflacji.

Jak działają 3-letnie obligacje skarbowe TOS?

TOS to detaliczne obligacje Skarbu Państwa o stałym oprocentowaniu przez cały trzyletni okres. W ofercie na październik 2026 r. oprocentowanie wynosi 4,40% w skali roku. Jedna obligacja kosztuje 100 zł, a odsetki są kapitalizowane co roku i wypłacane razem z kapitałem w dniu wykupu.

Kapitalizacja oznacza, że w drugim i trzecim roku odsetki naliczają się nie tylko od początkowych 100 zł, lecz także od wcześniej dopisanych odsetek. Przy jednej obligacji po trzech latach wartość brutto wyniesie:

100 zł × 1,044³ = około 113,79 zł.

Zysk brutto to około 13,79 zł. Przed wypłatą zostanie pomniejszony o 19-procentowy podatek od dochodów kapitałowych, czyli podatek Belki. W praktyce TOS dają więc przewidywalny wynik nominalny, ale nie gwarantują zachowania siły nabywczej pieniędzy.

Zakup TOS jest w istocie zakładem o przyszłe stopy procentowe. Inwestor blokuje dzisiejsze oprocentowanie i rezygnuje z możliwości korzystania z wyższych stawek, gdyby w przyszłości wzrosły.

Najważniejsze zalety i ograniczenia TOS przedstawiają się następująco:

• Stałe oprocentowanie – znasz zasady naliczania odsetek w całym okresie.
• Kapitalizacja odsetek – zysk z poprzednich lat również pracuje.
• Niski próg wejścia – jedna obligacja kosztuje 100 zł.
• Opłata za wcześniejszy wykup – dla aktualnej emisji wynosi 1 zł za obligację, nie więcej niż narosłe odsetki.
• Ryzyko inflacji – przy wzroście cen szybszym niż oprocentowanie realna wartość oszczędności może spaść.

TOS czy obligacje indeksowane inflacją?

TOS konkurują przede wszystkim z czteroletnimi COI i dziesięcioletnimi EDO. W TOS oprocentowanie pozostaje stałe, natomiast w COI i EDO pierwszy okres ma z góry określoną stawkę, a od drugiego roku oprocentowanie jest obliczane jako inflacja powiększona o marżę.

TOS zyskują przewagę w scenariuszu, w którym inflacja i stopy procentowe spadają albo pozostają stabilne. Jeśli nowe emisje będą później oferować niższe oprocentowanie, wcześniej kupione TOS zachowają stawkę 4,40% przez cały okres.

COI i EDO mają inną konstrukcję. W ofercie na październik 2026 r. COI oferują 4,75% w pierwszym roku, a od drugiego roku inflację powiększoną o marżę 1,50 pkt proc. EDO mają 5,35% w pierwszym roku, a później inflację plus 2,00 pkt proc. Dzięki temu lepiej odpowiadają inwestorowi, który bardziej obawia się wzrostu cen niż spadku stóp.

Indeksacja nie oznacza jednak pełnej gwarancji realnego zysku. Odsetki podlegają podatkowi Belki, a inflacja może okazać się wyższa od oprocentowania netto. W EDO i COI wskaźnik inflacji jest ustalany według zasad wskazanych w liście emisyjnym danej serii.

Kiedy TOS mają sens?

Decyzję najlepiej oprzeć na własnym scenariuszu, a nie na samej wysokości oprocentowania. Znaczenie ma też to, czy pieniądze będą potrzebne dokładnie za trzy lata oraz jaką zmienność jesteś w stanie zaakceptować.

Rozważ TOS, jeśli:

• zakładasz spadek stóp procentowych i chcesz zachować dzisiejszą stawkę,
• zależy Ci na przewidywalnym nominalnym wyniku bez śledzenia inflacji,
• planujesz wykorzystać pieniądze za około trzy lata,
• akceptujesz ryzyko, że inflacja okaże się wyższa od oprocentowania,
• traktujesz obligacje jako stabilną część portfela, a nie sposób na maksymalizację zysku.

Rozważ COI lub EDO, jeśli:

• bardziej obawiasz się ponownego wzrostu inflacji niż spadku stóp,
• możesz zamrozić środki na dłużej niż trzy lata,
• chcesz, aby oprocentowanie reagowało na zmiany wskaźnika cen,
• w przypadku EDO zależy Ci na kapitalizacji przez długi okres,
• akceptujesz wyższą opłatę za wcześniejszy wykup.

W aktualnej ofercie stopa referencyjna NBP wynosi 3,75%, a szybki szacunek GUS wskazuje inflację na poziomie 4,0% we wrześniu 2026 r. Te dane nie przesądzają o przyszłości. Pokazują jednak, dlaczego wybór między stałym oprocentowaniem a indeksacją zależy od oczekiwań dotyczących kolejnych lat.

Jak podjąć decyzję?

Przed zakupem możesz przejść przez kilka prostych kroków:

1. Określ, kiedy najwcześniej możesz potrzebować pieniędzy.
2. Zdecyduj, czy większym zagrożeniem jest dla Ciebie spadek stóp, czy wzrost inflacji.
3. Porównaj oprocentowanie brutto po uwzględnieniu podatku Belki.
4. Sprawdź opłatę za wcześniejszy wykup i warunki konkretnej emisji.
5. Rozważ podział środków między TOS oraz obligacje indeksowane, zamiast wyboru tylko jednego typu.

Takie podejście ogranicza ryzyko pomyłki w prognozie. TOS mogą skorzystać na spadku stóp, a COI i EDO dają większą ochronę w scenariuszu wyższej inflacji. Nie oznacza to, że trzeba kupować wszystkie rodzaje obligacji. Chodzi o to, aby wynik całych oszczędności nie zależał od jednego założenia makroekonomicznego.

Czy warto kupić 3-letnie obligacje skarbowe?

TOS są warte rozważenia, gdy oczekujesz spadku stóp procentowych, cenisz przewidywalność i masz trzyletni horyzont inwestycyjny. Nie będą natomiast najlepszym wyborem dla osoby, która przede wszystkim chce zabezpieczyć się przed nieoczekiwanym wzrostem inflacji.

W warunkach niepewności TOS mogą pełnić funkcję kotwicy w portfelu. Rozsądniejszy od inwestowania wszystkich środków w jeden typ obligacji może być podział między papiery o stałym oprocentowaniu i emisje indeksowane inflacją. Ostateczna proporcja powinna wynikać z terminu, w którym potrzebujesz pieniędzy, oraz z tego, które ryzyko łatwiej Ci zaakceptować.

Artykuł ma charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej ani rekomendacji zakupu instrumentów finansowych. Przed podjęciem decyzji sprawdź aktualny list emisyjny oraz uwzględnij własną sytuację finansową, horyzont inwestycyjny i tolerancję ryzyka.